Економісти пророкують найближче і віддалене майбутнє острова - обидва виглядають кепсько. Без девальвації власної валюти, яка загрожує короткостроковій катастрофою, Кіпр очікує катастрофа довгострокова

Фото: Reuters

28 березня. FINMARKET.RU - Кіпр повинен вийти з єврозони, упевнений Нобелівський лауреат і публіцист Пол Кругман. В іншому випадку, країну чекає рецесія довжиною в кілька років - приблизно за цей термін країна зможе створити новий експортний сектор і підвищити конкурентоспроможність. Відмова від євро і девальвація прискорить цю трансформацію.

Інші економісти, що буває не часто, з Кругманом абсолютно згодні і навіть призводять додаткові аргументи на підтримку ідеї. Той же рецепт, вважають вони, може допомогти й іншим країнам. Тим більше, Кіпр вже тимчасово пішов з єврозони , Ввівши контроль за потоками капіталу: його "внутрішнє євро" - це зовсім не те ж саме, що євро сьогодення.

Тільки політики на це ніколи не підуть. Ринки так спокійно поставилися до проблем Кіпру, що влада ЄС може на їх думку більше не озиратися.

• Якщо подивитися на торговий баланс Кіпру, то стане зрозуміло, які жахи в найближчі роки доведеться винести країні, щоб залишитися в зоні євро. Це маленька відкрита економіка з двома експортними секторами - банками і туризмом. Банківський сектор був знищений минулого тижня. Одне лише це призведе до серйозного і тривалого спаду.
• Але трійка кредиторів додасть до цього ще й програму економії держвидатків для балансування обтяженого боргами бюджету. Падіння ВВП в цій ситуації може досягти 20%.
• Кіпру потрібен туристичний бум і швидке зростання інших статей експорту. Можливо, драйвером зростання стане сільське господарство, яке зараз стримується сильним євро. Найпростіший спосіб досягти швидкого зростання - девальвація.
• За відсутності девальвації справжньою Кіпру залишається тільки "внутрішня девальвація", - тобто скорочення зарплат, пенсій і цін - це, - як показує приклад Греції, яка на вимогу МВФ і ЄС приймає ці ліки вже кілька років - буде куди більш болючий і довгий варіант , від якого постраждає безліч людей.
• Знаменитий економіст Баррі Ейченгрін з Колумбійського університету і інші експерти бояться, що лише натяк на можливість виходу країни з євро призведе до паніки і відтоку капіталу. Але Кіпру зараз це не страшно, адже в країні введений контроль над потоками капіталу. Якщо на Кіпрі з'явився б диктатор, то він просто продовжив би банківські канікули на більш тривалий період і підготувався б до скасування євро.
• Поки банкноти нової валюти не надруковані, можна випустити дебетові карти, які тимчасово може використовувати бізнес. Уряд може випустити тимчасові гроші або боргові розписки на перехідний період.
• Питання також у тому, що буде з держборгом Кіпру, продовжує Кругман. По-перше, Кіпр не застрахований від дефолту, навіть якщо залишиться в зоні євро. Після надання країні допомоги держборг Кіпру виросте до 140% ВВП - приблизно стільки ж було у Греції в 2010 році. При цьому дефляція і падіння ВВП на Кіпрі буде ще більш жорстким, ніж в Греції. Економіка Кіпру через загибель офшорного банківського сектора буде в куди гіршому стані, ніж будь-коли була грецька.

  Навряд чи допомогу спрацює, а рівень боргу тільки виросте.

• По-друге, фіксований валютний курс і внутрішня девальвація, насправді, не чинить динаміку держборгу більш керованою, що довели приклади Греції та інших країн. це визнали навіть в МВФ, який ці ліки винайшов.
• У випадку звичайної девальвації і в разі внутрішньої девальвації реальна вартість боргу зростає, правда в разі зі звичайною девальвацією це відбувається швидше, але і скорочення витрат в євро також відбувається швидше.

Німеччина - за все відповідає

З євроскептиками не згоден Якоб Кіркегаард з Інституту міжнародної економіки ім. Петерсона. На його думку, кіпрська сага довела, що провісники, що передрікають розпад єврозони, помиляються: ринки сприйняли переговори про план порятунку спокійно, а в інших країнах не почався відтік депозитів. Кіпр довів, що Європа здатна пережити кризу.

Тепер в Європі, як і в США, криза з ринкового перетворився на політичний: тепер Європу і світ чекають "бюджетні обриви", секвестри і інші подібні події. Стала зрозумілою і роль незалежного і впливового ЄЦБ - саме він заспокоїв ринки. Звинувачувати в усіх проблемах, звичайно, будуть Німеччину. Її уряду просто потрібно бути менш сприйнятливим до критики.

Критики Німеччині не змусили себе довго чекати: Pragmatic Capitalism: Німеччині пора одуматися, інакше Європу чекає розпад

• Математика проста. Як і більшість інших країн периферії, Кіпр - це країна з постійним дефіцитом поточного рахунку - від торгівлі країна отримує менше доходу, ніж витрачає на неї.
• У нормальній валютної середовищі кіпрський фунт б впав в ціні, що збалансував би поточний рахунок, а економіка країни стала б більш конкурентоспроможною. Але через те, що Кіпр використовує євро, такої можливості у нього немає.
• Ще один спосіб стимулювання економіки і попиту - просто надрукувати гроші. Він Кіпру також не доступний. Тому боротися з дефляцією влади можуть лише, чекаючи, коли вона скінчиться сама по собі (в результаті жорстокої внутрішньої девальвації).
• Саме це відбувається зараз у всіх країнах європейської периферії. Пристосування економіки за допомогою дефляції - це тривалий і болісний процес. Куди простіше девальвувати валюту або надрукувати гроші.
• ЄВРОСИСТЕМИ, фактично, керує Німеччина. Саме вона отримує головні переваги, адже євро дозволяє їй вигідно і вільно торгувати.
• Німецький Бундесбанк також не може друкувати гроші заради порятунку периферії. Але і дозволити країнам виходити з євро Німеччина не може, адже тоді її торгова міць знизиться. Якщо Кіпр, Греція, а за ними, наприклад, Португалія вийдуть з єврозони, девальвують валюти і зможуть збалансувати рахунок поточних операцій, то їх виграш обернеться прямими втратами для Німеччини. Так що вона буде намагатися підтримувати нинішню евроконструкцію якомога довше.
• У Європи є ще шанс створити Сполучені Штати Європи із загальним Казначейством і євробондами. Цей процес вже йде, але Європа занадто різноманітна - різниця культур блокує цей процес. Німеччині потрібно перший і рішучий крок назустріч новому союзу, а якщо це не буде зроблено, то Кіпр заради блага власного народу зробить крок назад і відмовиться від євро.

Чому ніхто не відмовляється від євро?

Нинішнє кіпрське керівництво напевно побоїться зробити крок у невідомість, не дивлячись на очевидні негативні наслідки збереження членства в єврозоні. "Якщо ти хороший солдат, то Брюссель і Берлін будуть до тебе добре ставиться, але це буде коштувати дуже дорого [твоєму населенню]", - написав з цього приводу Кругман.

Рейтингове агентство Moody's оцінює ризик виходу Кіпру із зони євро , Як істотний. Після реструктуризації двох найбільших банків і введення вони виростуть ще більше, попереджає агентство. Правда поки вихід Кіпру з євро - не головний сценарій Moody's, але однією примарної загрози досить, щоб рейтинг Кіпру був знижений до "Caa2".

Справа в тому, що відмова Кіпру від євро призведе до великих втрат для інвесторів, адже та частина боргу і цінних паперів країни, яка випущена за місцевими законами, буде переведена в нову національну валюту, яка буде девальвована. Це також стане новим ударом по банківській системі Кіпру і - нехай тимчасово - посилить економічний спад.

Дж Барклі Россер, James Madison University: Відмова від євро може обрушити рівень життя кіпріотів

• Країни не покидають єврозону, через бажання "бути в єдиній Європі". Це ірраціональне бажання зупиняє Кіпр і Грецію, а також залучає інші країни, які хочуть приєднатися до єврозони, незважаючи на жахливий приклад "постраждалих від євро".
• Але страх залишитися без євро не такий вже і надуманий: через девальвацію валюти трапиться різке падіння рівня життя. Кіпр - маленька відкрита економіка, імпорт якої становить 1/3 ВВП. Зниження національної валюти різко збільшить вартість життя кіпріотів. Це буде супроводжуватися зростанням рівня безробіття.
• Швидке відновлення економіки почнеться тільки через кілька років після виходу. І ці кілька років будуть дуже болючими - якщо Кіпр залишиться в євро, він буде страждати не так інтенсивно, хоча і довго.
• Прикладом цього є Аргентина: від дефляції, яка дошкуляла країну, коли песо був прив'язаний до долара, вона швидко прийшла до інфляції в 44% в 2002 році - відразу після "визволення" валюти. Вартість песо впала на 3/4. І, хоча імпорт напередодні девальвації становив всього 22% ВВП, рівень життя в країні значно впав. Аргентинський середній клас зруйнувався на очах. Кіпр може очікувати можна порівняти криза, якщо не гірший.
• В Ісландії такого сильно падіння рівня життя не було, а імпорт у країни був куди вище - 40-50% ВВП. У 2008-2009 роках після колапсу банківського сектора, схожого на кіпрський, валюта країни подешевшала на 50%. Інфляція зросла з 2% до 12% і залишалася такою два роки поспіль. У країні почалася рецесія і зростання безробіття. Це приклад вже не здається катастрофою і, скоріше, нагадує ситуацію в Греції або Португалії.
• І Ісландія, і Аргентина почали відновлюватися через пару років.
• Куди вище ймовірність, того, що євро покине Італія або інші великі країни, ніж маленький Кіпр. Для великих економік з меншою часткою експорту відмова від євро і девальвація не матимуть настільки руйнівного ефекту.

В Європі правлять балом політики

Всі економісти сходяться в одному: Європою тепер рухають не економічні і ринкові, а політичні сили. Європейські лідери одержимі ідей "збереження єдиної Європи за всяку ціну".

• У другій версії плану немає самої божевільної ідеї з першої - оголосити дефолт по застрахованим депозитах, нагадує Клайв Кук з Bloomberg. Але в ньому залишилася маса того, щоб в інших обставинах викликало б паніку. Трійка кредиторів чомусь впевнена, що Кіпр зможе виплатити держборг. Але це навряд чи можливо в умовах знищення значної частини економіки країни.
• Європейські політики, таким чином, були очевидно стурбовані не відновленням платоспроможності Кіпру, а реакцією на їх рішення. Тому і була обрана настільки дивна програма: замість реформи банківської системи її повне руйнування. Тепер Кіпру доведеться вводити контроль над капіталом, що порушує дух і букву закону про створення єврозони.
• Всі забувають про одне: проблеми Кіпру з'явилися не через занадто великих депозитів або занадто низькі податки, - банки країни обвалилися через те, що купили грецькі облігації. У 2008 році, коли Кіпр приєднався до єврозони, у нього був низький держборг і здорова економіка. По крайней мере, тоді європейців не бентежили російські гроші в кіпрських банках. Кіпр постраждав через те, як європейські політики вирішували проблеми Греції.
• Гасло "Європа разом назавжди" виглядає фальшивим, а це ставить під сумнів не тільки існування єврозони, але і всього ЄС.